滨州泡沫板橡塑板专用胶 盛交易员：AI之外，市场开始寻找“战后交易”

随着动量交易遭遇2022年以来大连续回撤，市场对AI主题的度集中押注正面临重新审视。盛全球定制股票篮子业务负责人Louis Miller认为，投资者正展现出强烈的分散化意愿滨州泡沫板橡塑板专用胶 ，而“战后交易”的轮廓也在逐渐清晰。

上周五前后启动的两天半动量抛售，标志着市场情绪出现阶段转折。Miller指出，在AI核心资产之外，的消费板块、被忽视的医疗健康，以及受益于利率环境和地缘政缓和的金融与国板块，正成为资金关注的新向。

与此同时，利率环境的持续也带来了新的风险敞口。Miller警告，若美债收益率法回落至“战前”水平，低质量股票篮子面临逾20的相对下行空间，非盈利科技股的脆弱同样不容忽视。

动量交易遭遇重挫，分散化窗口开

据盛FICC与股票部门数据，上周五启动的动量回撤是2022年以来大规模的连续动量下跌。Miller将此定为投资者"增加分散化意愿"的信号，而非单纯的技术调整。

在整个"战时"阶段，盛的瓶颈篮子（GSCBBOTL）直是AI核心资产之外的选替代向。Miller表示，市场对AI的定义正在从半体和大规模云计商向广泛域延伸，投资者也开始寻求美国境外的AI敞口。

亚洲AI交易今年以来表现亮眼，但上周的动量抛售在部分主题中创造了罕见的逢低买入机会。盛亚洲AI瓶颈篮子（GSXABOTL）在过去周回调约3。Miller认为滨州泡沫板橡塑板专用胶 ，该篮子聚焦AI基础设施中供应为紧张、定价权强的环节，具备较的配置价值。

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利率环境下，低质量股票风险凸显

Miller明确提示，若利率长期维持位，部分估值偏贵的板块将面临显著压力。盛低质量股票篮子（GSXULOWQ）整了多个具有低质量特征的主题篮子，涵盖非盈利科技股、低利润小盘股以及对收益债敏感的企业。

数据显示，尽管美国10年期国债收益率已大幅上行，GSXULOWQ的表现相对具有韧。但Miller警告，若收益率法回落至战前水平，该篮子存在逾20的相对下行空间。

在利率敏感型对冲工具的选择上，盛非盈利科技篮子（GSX1NPTC）直是受欢迎的选项之。不过Miller倾向于新出的非盈利非科技篮子（GSCBNOPS），该篮子剔除了太空、卫星、量子计等受市场情绪驱动较强的名称，作为利率敏感型空头为。

医疗健康：与AI低相关的复利资产滨州泡沫板橡塑板专用胶

医疗健康板块长期跑输周期股，缺乏重磅催化剂，已在市场视野中淡出。但Miller认为，该板块是与AI走势负相关的复利型资产——在AI抛售时表现稳健，同时也是AI应用（药物研发、医院资本开支等）的受益者。

盛数据显示，美国医疗健康各子板块与AI的额相关普遍为负。具体而言，Miller看好生物科技板块，理由是即将到来的制药利悬崖将动并购活动，保温护角专用胶盛生物科技战略并购篮子在此背景下具有吸引力。生命科学工具板块有望受益于终端市场复苏，而生物制剂的增长则将带动整个制药供应链的上行。

美国以外金融股：利率与战后周期的双重受益者

Miller表示，对利率敏感的金融股将同时受益于利率环境和战争结束后的周期复苏。尽管美国金融股短期内表现或虞，但考虑到年内中期选举的不确定，他目前倾向于美国以外的金融敞口。

在欧洲，盛净息收入篮子（GSXEHNII）聚焦对利率具盈利杠杆的银行。希腊银行篮子（GSXEGRBK）同样符净息收入标准，并额外具备稳健的贷款增长和相对于欧洲同业的估值优势。

在亚洲，日本银行交易（GSXAJMEB）在下月日本央行会议前具有配置逻辑，新日本央行表态倾向于继续加息。

欧洲国：估值重置后的回归机会

全球国开支持续上升，6月和7月的欧洲萨托里务展及北约峰会将带来密集催化剂。Miller指出，经历年初以来的大幅估值压缩和仓位出清后，欧洲国交易（GSSBDEFE）正在回归，其年初至今的价格表现与每股盈利修正之间仍存在至少10的修复空间。

估值层面，若欧洲国板块回归去年中位数估值倍数，意味着20以上的上行空间（当前市盈率约23倍对比去年29倍）。Miller同时指出，尽管市场普遍认为欧洲国在科技含量上不及美国和亚洲，但中小盘域通过盛新国篮子（GSXENDEF）可获得纯粹的"新国"敞口。

美国国交易（GSXUDFNS）估值同样有所下移，此前的抛售主要由贝塔驱动，而战后库存补充将带来盈利上调预期。

三大"战后情景"交易：期权结构捕捉二元拐点

Miller还为"战后"情景设计了三类具体交易。

其，低动量挤压交易。当前美国动量与AI交易度同义，若出现实质降催化剂，低动量篮子（GSXULMOM）存在轧空可能。消费板块面，Miller建议通过期权表达上行敞口：针对消费可选篮子（GSXUCOND）的2026年7月110/120看涨价差期权成本为1.07，大赔付比为9.3倍；针对低端消费篮子（GSXULOWD）的108/118看涨价差期权成本为1.28，大赔付比为7.8倍。

其二，黄金对油的双元二元期权。战后情景下，黄金矿商和买做空石油，且潜在的主权财富基金托管安排可能对美元形成压制。2026年9月双元二元期权——黄金ETF（GLD）于107.5且原油价格在75至90美元区间——当前成本约为12。

其三，股债双元对冲。Miller指出，AI热情消退可能拖累大盘，AI在过去6个月贡献了标普500指数约6个百分点的回报。盛波动率结构化团队认为，战争结束叠加AI热情降温，可能带来标普500指数下跌3、10年期收益率下行30个基点的组情景。对应的2026年9月双元二元期权——标普500低于97且10年期SOFR低于远期利率30个基点——成本为8.0。Miller还特别指出，当前市场注意力集中于通胀风险，这意味着对冲增长风险的成本相对低廉。

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